区块链是私募融资中的一种渐进式的改进的实际应用

来源:区块链 财经新闻 观点
2019-05-15 16:19:27

  


 

区块链的发展已经引发了全球投机泡沫、新模式的承诺、颠覆现有商业模式的言论,甚至有人窃窃私语说要创建一个新的互联网。但是,外行人能理解的实际应用在哪里?哪里有可以作为概念证明的产品或服务?这仅仅是必要的技术炒作中的形式主义吗?如果世界上任何地方1%的实际货币交易中至少有1%使用比特币或任何其他加密货币作为实际的交易媒介,而不是最能被称为荣耀赌博机制的交易媒介,也就只有比特币了。
 

因此,让我们将区块链视为一个透明的、可访问的分布式账本系统,并研究一个今天可以实现的适度用例,以降低业务成本,并希望提供一些长期价值。特别是,让我们把重点放在私营市场资本形成的过程上。为什么?因为,过去欺诈猖獗的ICO繁荣时期教会了我们一些东西,那就是全球对投资私人证券的方式有着巨大的需求:参与下一个Facebook的能力,多样化地投资于创收房地产项目,帮助资助社会影响计划,或者公私基础设施项目,或为风险投资(VC)基金提供早期准入和增加流动性。
 

从历史上看,风投公司一直是一些最有利可图的私人投资机会的守门人。然而,这种趋势已经成熟,现在可以转型了。举例来说,如果我们关注数字证券所代表的优势,很明显,通过区块链网络发行和维护的证券即使在这个已经建立并已经成功的利基行业中也可以是革命性的。2015-2018年的ICO热潮引发了人们对解决方案的讨论,同时对风投筹资模式产生巨大破坏。由于美国证券交易委员会(SEC)介入并宣布,ICO应符合公司安全法,因此出现的是基于区块链的可编程证券,旨在在全球范围内遵守所有监管法规。这类新的数字证券及其带来的优势,在遵循明确定义的法律框架的同时,实际上可能会增加对风险投资基金投资的需求,因为它们不可避免地会使投资过程更加透明、更容易获得和更有效率。
 

风险投资基金的投资者必须严格遵守其资本锁定期,通常为7至10年。从这些锁定的投资中进行交易的私人机会有限,但它们的成本很高,通常是资产净值的20%或更多折扣。通过这种途径寻找一个提前退出有限责任合伙公司的买家是很有挑战性的。传统的VC基金投资的摩擦成本主要是由第三方收取的法律和行政费用所引起的,这些费用需要核实信息,进而作为可信中介。
 

私人安全法规定,每当投资者将他们的安全资产所有权转移给另一投资者时,就需要有一个“知道你的客户”(KYC)和反洗钱(AML)检查系统。随后,提供文件需要物理发送给每个投资者,由各自的律师和会计师审核,会签,然后运到第三方管理员。在实际的资产转移中,需要有一个托管代理,它持有保管权,接受付款并等待结算,然后促进交易。透明和分布式的分类帐系统解决了这些遗留的低效率,当他们记录所有权变更,验证投资者状态,时间戳交易历史,并通过一个易于访问和共享数据库自动化遵守。
 

允许投资者更早地从风险投资基金获得投资,也为普通合伙人提供了优势。该基金不再需要有赎回日期,也不再需要有固定日期将所有资本返还给投资者。这消除了由于资本限制而导致的退出持有的压力,而不是对潜在流动性事件和基金投资支出的分析。
 

数字证券是可编程的。这提供了有趣的新功能的可能性,其中之一是基金可以选择以预先设定的时间增量自动回购其有限合伙人的主要投资,而不是发行股息。这是一种将本金投资返还给有限合伙人的机制,同时允许随意持有剩余利润。这些类型的功能对有限合伙人具有税收优势,因为他们在退出控股之前不必申报收益。回购还增加了二级市场的流动性,并以市场价格提供报价。因此,证券发行人未来的融资成本可以降低,因为估值会更高。
 

数字安全型风险投资基金发行人的另一个优势是,无论是由10名投资者还是10000名投资者持有,其管理证券的成本几乎相同。这是因为核查信息所需的中介机构数量减少,数据和资产的无摩擦转移,从而允许更多的全球投资者参与可能较小的投资规模。这种民主化,或者能够将投资机会分配给更广泛的受众,并以分步递增的方式,有可能导致更大和更快的整体筹资。
 

重要的是,不要假设这些证券会立即通过二级市场提供流动性,即使存在许多交易所,如Tzero和OpenFinance,这些交易所的成立是为了促进定价发现和匹配新证券类别中的买卖双方。只有当对证券有需求时,流动性才会到来,而这种需求是预期回报的函数,而不仅仅是可用性的自动副产品。
 

然而,由于在传统结构的风险投资基金早期退出时消除了上述20%的销售折扣(由于摩擦成本),这些基于区块链的证券发行的投资者将不会面临二级市场交易的这一障碍,这使得流动性至少有更高的可能性。
 

在数字安全发行并在市场上进行管理之后,发行公司只需点击几个按钮就可以举行代理投票。如果代理投票涉及额外的资本发行,普通合伙人可以给予其当前投资者以折扣价参与的选择权。如果能够更容易地扩大基金的资本规模,将为普通合伙人节省大量成本,而不是在7到10年后关闭一个基金并将其转入新基金。
 

这些增量改进的积累增加了早期私营公司的整体效率和资本可用性。这意味着,更多的想法,最终更多的成功,将有机会重新思考和改善我们生活的世界,重新设计我们如何相互交流,以及重新调整企业的运作方式。区块链作为私募融资中的一种实际应用,是一种渐进式的改进,但它是指数级累积的,最终重新设计证券交易的发起和结算方式。


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